德邦证券-中熔电气-301031-受益新能源趋势电力熔断器的隐形冠军-

发布日期:2021-09-26 14:42   来源:未知   阅读:

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  公司成立于2007年4月,并于2021年7月在深交所创业板上市。(慧博投研资讯)主导产品为电力熔断器,下游主要为新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场。2020年营收2.26亿元,同比18.32%;归母净利润5539万元,同比46.95%,其中新能源汽车收入占比46.66%,为最大收入来源。2020年毛利率约45.19%,净利率约24.48%。下游新能源需求旺盛,2021年新能源业务市场空间超20亿元。下游新能源需求旺盛,带动熔断器需求快速提升。(1)新能源汽车加速渗透,催生高压电力熔断器新需求,乘用车单车价值约185元,预计2021年市场空间约11.61亿元。(2)风光储加速向主力能源转变,单GW风电、光伏、储能装机价值量分别约285、480、1200万元,预计2021年风光储市场空间合计约11.27亿元。全球熔断器行业被外资品牌垄断,部分国产品牌逐步在一些中高端新兴市场具有一定竞争力。公司在全球市场份额前十,新能源汽车细分市场国内份额遥遥领先。

  市场竞争优势显著,加速拓展国际市场。新能源汽车等市场定制化属性较强,公司熔体设计水平行业领先,在熔断器制造商中专利数量排名全国第一。公司可实现3-6个月开发新品、6-12个月批量交付,大幅领先外资品牌。新能源汽车用熔断器认证标准高、验证周期长、客户粘性强,公司客户覆盖宁德时代、特斯拉、阳光电源、华为等行业一线企业,并加速开拓国际市场。公司拟募资3.62亿元,用于智能电气产业基地建设项目(2.24亿元,新增产能6686万只/年)、研发中心建设项目(0.38亿元)、补充流动资金(1亿元)。

  投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.95、1.69、2.82亿元,同比增长71.5%、78.1%、66.4%,对应EPS为1.43、2.55、4.25元,对应PE为132、74、44。考虑公司下游新能源行业成长性较强,且技术、服务和客户资源优势明显,同时公司作为国内新能源汽车电力熔断器领先企业,有望加速拓展国际市场,不断提升市占率,业绩弹性较大,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:疫情反复超预期,行业竞争超预期,原材料价格波动风险,募投项目建设进度不及预期。

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